■ 국민연금 1분기 수익률 -2.66%주식·채권 동반 하락에 속수무책2008년 이후 세번째 '- 수익' 위기전체 자산중 대체투자만 플러스해외 부동산·인프라 투자 확대 필요



이태수 국민연금기금운용위원회 부위원장이 4월 29일 오후 서울 중구 더플라자호텔에서 열린 2022년도 제2차 국민연금기금운용위에서 모두 발언을 하고 있다. /서울경제DB[서울경제]



국민연금이 4년 만에 다시 수익률이 마이너스로 추락할 위기에 처했다. 올해 글로벌 증시의 하락 속에 국민연금의 기금 운용 수익률이 마이너스를 기록하면 2000년대 들어 세 번째가 된다. 최근 수익률 하락의 주원인은 전체 자산 운용에서 주식 투자 비중이 커졌는데 국내외 증시가 약세를 면치 못한 것이다. 특히 이번에는 채권까지 수익률이 떨어져 우려를 키우고 있다. 국민연금은 대안으로 해외 대체투자 확대를 추진했지만 글로벌 연기금에 비해 투자 인력이 부족하고 경직된 의사 결정 구조로 답보하고 있다는 평가다.국민연금은 27일 제3차 기금운용위원회를 열고 3월 말 기준 기금 운용 수익률이 -2.66%라고 밝혔다. 올 들어 3월까지 손실 규모는 25조 원을 넘어섰다. 3월 이후 최근까지 글로벌 금리 상승 속에 국내외 증시가 크게 부진했기 때문에 5월 말 기준 수익률은 더욱 악화했을 가능성이 높은 셈이다.이태수 기금위원장 직무대행은 이날 “현재 유동성이 풍부한 ‘기금 축적기’에 해당한다”며 “장기 수익률을 제고하고자 위험 자산과 해외투자 비중을 확대할 것”이라고 밝혀 올해 수익률은 사상 최악의 수준으로 떨어질 가능성도 배제할 수 없다.국민연금이 본격적인 투자 활동을 한 2000년 이후 연간 기준 마이너스 수익률을 기록한 것은 2008년과 2018년 두 해인데 각각 -0.19%와 -0.92%를 기록했다. 국민연금이 2018년 가장 부진한 수익률을 낸 것은 미국과 중국 간 무역 분쟁과 통화 긴축, 부실 신흥국의 신용 위험 고조로 주식시장이 약세를 보인 때문이다.당시 자산별로 보면 국내 주식 투자가 -16.77%로 가장 수익률이 낮았고 해외 주식도 -6.19%로 저조했다. 그나마 국내 채권은 4.85%, 해외 채권은 4.21%, 대체투자는 11.80%의 수익을 각각 내면서 손실을 방어할 수 있었다. 국민연금은 2018년 전체 투자 자산 중 주식에 36.3%, 채권에 52.5%, 대체에 10.8%를 투자했다. 높은 채권 비중과 짭짤했던 대체투자 수익 덕을 본 셈이다.글로벌 금융위기가 몰아친 2008년에는 국내 주식(-39.0%)과 해외 주식(-58.7%)에서 최악의 수익률을 기록했지만 당시는 채권 투자 비중이 80%에 가까웠고 9%대 수익률을 기록해 전체 수익률을 -0.2%로 지켜냈다.국민연금이 올해 수익률을 놓고 깊게 고심하는 것도 이런 이유다. 과거와 달리 주식 비중이 늘고 채권 투자는 줄었는데 주식 투자 손실을 채권 투자 수익으로 메우던 패턴도 어그러져 함께 손해를 보고 있기 때문이다.올해 2월 말 기준 국민연금은 주식에 43%, 채권에 43.2%, 대체에 13.5%를 각각 투자하며 기금을 운용하고 있다. 3월 말 기준 수익률이 -2.66%인 것을 자산별로 보면 국내 주식 -5.38%, 해외 주식 -2.98%, 국내 채권 -2.87%, 해외 채권 -3.00%로 나타났다. 대체투자만 2.36%의 수익을 냈다.국민연금은 수익률이 탄탄한 대체투자 비중을 적극적으로 높이려는 시도를 해왔지만 여의찮은 상황이다. 대체투자 비중을 전체의 14%까지 늘려도 4년 동안 1조 원 이상의 추가 수익을 낼 수 있다는 내부 추계도 나왔지만 향후 대체투자 비중은 내년에도 13.8%로 올해보다 0.4%포인트 늘어나는 데 그친다. 국민연금은 향후 5년간 5.4%의 수익을 목표로 주식 투자 비중은 올해 44.1%에서 내년 46.2%로 확대하되 국내 주식은 축소하고 해외 주식을 늘리기로 했다.국민연금 출신의 한 운용 전문가는 “2020년에만 25건의 대체투자 제안을 받았지만 심사 기간이 길어지면서 기회를 놓쳤다”며 “투자 대상의 옥석을 가려 발 빠르게 자금을 집행할 수 있도록 운용역의 전문성과 자율성을 높여야 한다”고 강조했다.